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11月金融数据边际改善,关注后续政策推进——华创投顾部债券日报2018-12-11

来源:梁平信息 编辑:梁平信息 时间:2018-12-23 23:47:29
导读: 11月金融数据边际改进,存眷后续政策推进——华创投顾部债券日报2018-12-11 -债券频道-和讯网

  周二发布的金融数据好于市场预期,但市场对付数据布局有所担心,利率在数据发布后先上后下。短期来看,市场情绪依旧偏多头,敦促利率下行的因素是基于对来岁经济根基面的灰心预期和钱币政策进一步放松的预期,所以年底数据的平稳,难改变市场的预期,短期仍有利于利率下行,但也需要鉴戒今朝利率已大幅下行,对来岁行情有所透支,若数据继承改进,市场一致预期产生转变,利率将面对较大的上行风险。

  第一, 11月金融数据回暖,年底经济有望保持平稳。周二央行发布11月金融数据,个中新增贷款1.25万亿,社融增量为1.52万亿,均好于市场预期。详细来看:

  (1)单据冲量敦促新增信贷略超预期。11月新增贷款1.25万亿,略超市场预期,同比多增1300亿,环比多增5530亿。布局上看,11月单据融资2341亿,同比多增1956亿,本年以来单据融资同比一直多增,单据冲量仍是敦促新增信贷同比多增的主要原因,而11月企业新增中恒久贷款为3295亿,同比少增980亿,新增短期贷款为-140亿,同比少增337亿,反应实体融资需求仍较为疲软,lol赛季奖励,同时银行风险偏好依旧较低,放贷意愿不强,以单据冲量。住民端,11月新增贷款为6560亿,同比多增355亿,个中新增短期贷款2619亿,同比多增141亿,大概受双十一影响,或对社零增速有必然支撑;新增中恒久贷款4391亿,同比多增213亿,11月30都市商品房成交面积同比明明回升,短期房地产投资难懂明回落。别的,11月非银机构新增贷款持续下滑3个月后转正为277亿,大概跟近期创立的求助民企的资管打算有关。

  (2)非标融资边际改进,贷款和债券融资支撑社融增量回升,但社融存量增速依旧下滑。11月社融增量为1.52万亿,颠末10月的超季候性下滑后有所回升,环比多增7903亿,同比少增3948亿。布局上看,新增贷款1.23万亿,同比多增872亿,环比多增5159亿;表外非标融资继承萎缩, 11月非标融资为-1904亿,同比少增3633亿,是拖累社融同比少增的主要项,而环比少减771亿,边际有所改进,个中新增委托贷款降幅继承扩大,而新增信托贷款和新增未贴现银票降幅收窄。11月企颐魅债券融资为3163亿,同比多增2243亿,环比多增1782亿,主要是由于近期利率快速下行,发债本钱下降,企业发债意愿上升,同时跟着一系列救济民企政策的推出,市场对信用风险的担心有所和缓,设置需求也有所增加。别的,前期处所当局专项债刊行竣事,11月淘汰332亿,同比少增2614亿;新增外币贷款继承淘汰787亿,同比少增985亿。固然11月社融增量有所回升,但社融存量增速继承由10.2%下滑至9.9%。

  (3)财务存款超季候性投放,或是资金面维持宽松的原因。11月财务存款淘汰6643亿,同比多减6265亿,为07年以来同期淘汰最多的,大概受减税和财务支出加大影响,这也表明白固然央行一直暂停果真市场操纵,但资金面依旧维持宽松。由于11月财务存款提前释放,大概会导致12月财务投放下降,若央行不重启逆回购,年底资金面或面对边际收紧。

  总的来看,11月金融数据较上月有所改进,虽然市场会对贷款布局有所担心,认为新增贷款增量主要来自单据融资,而企业中恒久贷款依旧偏弱,反应实体融资布局较差,从数据发布后利率先上后下大概也反应了市场的担心。对此我们认为:一方面,无论是短期贷款、中恒久贷款照旧单据融资,都是有效的融资需求,并不存在中恒久贷款一定优于短期贷款和单据融资的逻辑,从汗青数据来看,中恒久贷款与牢靠资产投资之间也并没有明晰的相关性或领先滞后干系,更多网络游戏,并且住民贷款继承走强,对应的是消费或购房需求的增加,更能敦促实体经济。另一方面,在宽信用传导受阻的环境下,也不能指望一个月的数据全面改进,还需要后续政策的推进。就今朝市场表示来看,市场情绪依旧偏多头,敦促利率下行的因素是基于对来岁经济根基面的灰心预期和钱币政策进一步放松的预期,所以年底数据的平稳,难改变市场的预期,短期仍有利于利率下行,但也需要鉴戒今朝利率已大幅下行,对来岁行情有所透支,若数据继承改进,市场一致预期产生转变,利率将面对较大的上行风险。

  近期金融市场颠簸庞大,利率快速下行,违约风险一连发作。为了更好的掌握后期的债券市场变革趋势和资管业务成长的偏向,华创证券投顾部在上海召开12月份债市和资管业务月度交换会。会上华创投顾部将宣布我们对后期利率债、信用债市场的观点,并交换资管业务近期的动向和将来的成长偏向,同时还邀请某金融科技公司高管交换资管新规下银行理财系统办理方案,别的尚有固收投研及投资计策云平台的先容。接待银行率领届时到临参会。

  集会会议时间: 2018年12月14日(周五)下午1:30-5:00

  集会会议地点: 上海浦东银城中路200号中银大厦3008室

  接洽人:汪淑荟 15188056608(微信同号)

  如您届时无法现场参会,也可以通过云极APP在线收听。

  债券市场展望:

  11月金融数据边际改进,存眷后续政策推进

  周二债券市场交投较为活泼,央行继承暂停果真市场操纵,资金面早盘维持宽松,午后稍有收紧,国债期货午后回落,全天小幅收跌,现货收益率在金融数据发布后先上后下,根基持平前一个生意业务日。对付后期,我们认为需要存眷:

  第一,11月金融数据回暖,年底经济有望保持平稳。周二黄昏,央行发布了11月金融数据,个中新增贷款1.25万亿,社融增量为1.52万亿,均好于市场预期。详细来看:

  (1)单据冲量敦促新增信贷略超预期。11月新增贷款1.25万亿,略超市场预期,同比多增1300亿,环比多增5530亿。布局上看,11月单据融资2341亿,同比多增1956亿,本年以来单据融资同比一直多增,单据冲量仍是敦促新增信贷同比多增的主要原因,而11月企业新增中恒久贷款为3295亿,同比少增980亿,新增短期贷款为-140亿,同比少增337亿,反应实体融资需求仍较为疲软,同时银行风险偏好依旧较低,放贷意愿不强,以单据冲量。住民端,11月新增贷款为6560亿,同比多增355亿,个中新增短期贷款2619亿,同比多增141亿,大概受双十一影响,或对社零增速有必然支撑;新增中恒久贷款4391亿,同比多增213亿,11月30都市商品房成交面积同比明明回升,短期房地产投资难懂明回落。别的,11月非银机构新增贷款持续下滑3个月后转正为277亿,大概跟近期创立的求助民企的资管打算有关。

(2)非标融资边际改进,贷款和债券融资支撑社融增量回升,但社融存量增速依旧下滑。11月社融增量为1.52万亿,颠末10月的超季候性下滑后有所回升,环比多增7903亿,同比少增3948亿。布局上看,新增贷款1.23万亿,同比多增872亿,环比多增5159亿;表外非标融资继承萎缩,君子堂四内属性,11月非标融资为-1904亿,同比少增3633亿,是拖累社融同比少增的主要项,而环比少减771亿,边际有所改进,个中新增委托贷款降幅继承扩大,而新增信托贷款和新增未贴现银票降幅收窄。11月企颐魅债券融资为3163亿,同比多增2243亿,环比多增1782亿,主要是由于近期利率快速下行,发债本钱下降,企业发债意愿上升,同时跟着一系列救济民企政策的推出,市场对信用风险的担心有所和缓,设置需求也有所增加。别的,前期处所当局专项债刊行竣事,11月淘汰332亿,同比少增2614亿;新增外币贷款继承淘汰787亿,同比少增985亿。固然11月社融增量有所回升,但社融存量增速继承由10.2%下滑至9.9%。

  (2)非标融资边际改进,贷款和债券融资支撑社融增量回升,但社融存量增速依旧下滑。11月社融增量为1.52万亿,颠末10月的超季候性下滑后有所回升,环比多增7903亿,同比少增3948亿。布局上看,新增贷款1.23万亿,同比多增872亿,环比多增5159亿;表外非标融资继承萎缩,11月非标融资为-1904亿,同比少增3633亿,是拖累社融同比少增的主要项,而环比少减771亿,边际有所改进,个中新增委托贷款降幅继承扩大,而新增信托贷款和新增未贴现银票降幅收窄。11月企颐魅债券融资为3163亿,同比多增2243亿,环比多增1782亿,主要是由于近期利率快速下行,发债本钱下降,企业发债意愿上升,同时跟着一系列救济民企政策的推出,市场对信用风险的担心有所和缓,设置需求也有所增加。别的,前期处所当局专项债刊行竣事,11月淘汰332亿,同比少增2614亿;新增外币贷款继承淘汰787亿,同比少增985亿。固然11月社融增量有所回升,但社融存量增速继承由10.2%下滑至9.9%。

责任编辑:梁平信息
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