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李迅雷:2019年的投资机会在哪里

来源:梁平信息 编辑:梁平信息 时间:2019-01-10 16:04:56
导读: 文/新浪财经意见首脑(微信公家号kopleader)专栏作家李迅雷2019年全球经济增速或许率下行,这是本年下半年趋势的延续。从本年全球各国的成本市场表示看,股市基

  文/新浪财经意见首脑(微信公家号kopleader)专栏作家 李迅雷

  2019年全球经济增速或许率下行,这是本年下半年趋势的延续。从本年全球各国的成本市场表示看,股市根基上是跌多涨少;而房地产市场则在下半年呈现了普遍走弱现象;以原油为代表的大宗商品价值也呈现了普跌。当前各人对2019年的经济与投资偏灰心,毕竟如何来对待投资时机与风险呢?

李迅雷:2019年的投资时机在那边

  黄金:风险偏好下降的避险品之选

  从GDP同比增速来看,中国从去年四季度的6.8%回落至本年三季度的6.5%,欧元区从2.7%回落至1.7%,日本从2.0%回落至0.4%。美国第三季度GDP增速也比第二季度所有回落。

  美国经济增长乏力,与其采纳一连加息政策不无干系。美联储一连加息的主要目标是为了抑制通胀,但这同时也带来了后期经济增速的下行。从美国的汗青数据看,当十年期国债与一年期国债收益率之差靠近零的时候,凡是会呈现经济衰退,如今,美国十年期国债收益率再度呈现回落,与一年期收益率之差靠近零,表白投资者不看好美国经济的恒久前景。

  美国国债收益率变革与经济增速

数据来历:WIND,中泰证券研究所

数据来历:WIND,中泰证券研究所

  因此,全球最大的三个经济体增长率都呈现了下行趋势,意味着2019年全球经济增速将放缓,同时,西欧的通胀程度则有回升趋势,故投资者的风险偏好应该是下降而非上升。这段时间以来,美股呈现了大幅下跌,也根基印证了这一点。

  美国股市的这轮牛市约莫延续了9年时间,估值程度已经处于汗青高位,故确实存在调解的需求。而黄金价值在经验了前一轮大牛市(2001-2011年)后,则呈现了大幅回落,并盘整了7年多,其走势远远弱于大宗商品指数,客观上也有补涨需求。

  一般认为,黄金的上涨凡是在需要通胀、美元贬值等因素触发,但事实上,10月初以来黄金的上涨,是在低通胀和美元指数走强的配景下产生的,如10月初美元指数在95,黄金每盎司在1200美元以下;如今,黄金打破1250美元,而美元指数也上升到了97。

  另外,黄金的见底回升,与美国股市的见顶回落的时间很靠近。可见,风险偏好的下降大概继承成为黄金价值走强的主要因素。

  汇率走势趋稳,利率资产仍可持有

  从最近发布的11月份宏观数据看,外汇储蓄不降反升,出口增速大幅下降但顺差扩大,PPI和CPI均呈现了环比和同比的同时下降。这几个数据至少反应了如下几个劈头结论:1、2018年的贬值预期低于2016年,因为后者外汇储蓄大幅下降;2、2019年的经济或者家产面对通缩压力。

  CPI和PPI同等到预测(%)

数据来历:WIND,中泰证券研究所

数据来历:WIND,中泰证券研究所

  影响汇率的因素许多,如汇率国际化历程、通胀、出口顺差与外汇储蓄、美元指数及美国的立场等。今朝的汇率程度根基上是各类因素、各类预期的综合反应。也就是说,假如这些因素的变革超预期,则汇率的变革偏向和幅度也会超预期。今朝,通胀低于预期、外汇储蓄增长超预期,美元指数此后走弱的概率更大,在中美息争意愿增大的环境下,汇率管控偏向应该是不让其破7。

  前期美联储主席鲍威尔颁发发言称,美国当前的利率已处于中性偏下程度,这表白美国的这轮加息周期即将竣事,这虽然与美国经济增长乏力有关。对中国而言,美国加息步骤的遏制给海内利率下行也将提供了必然空间,加上来岁钱币宽松但信用仍紧,经济增速下行、通胀压力削弱,对利率和高品级债券资产组成利好。

  房地产:进入减持的时间窗口

  2016年以来,除一、二线都市之外的其他都市的房地产开拓投资增速一路上行,这主要得益于棚改钱币化政策。三四五线都市房价的上涨,当然有其公道的因素(补涨),但却与这些都市人口净流呈现象向背离。

  中小都市投资增速大幅上升

数据来历:WIND,中泰证券研究所

数据来历:WIND,中泰证券研究所

  从外貌上看,三四五线都市去库存很是乐成,已往两年多时间小都市销售出去的商品住宅和剩余库存的总和,是2015年底商品房库存面积的6倍还多。也就是说,小都市房地产销售变好后,不只把本来的高库存消化了,还新建了许多屋子也卖出去了。

  尽量我国今朝房地产的库存程度已经降到较低的程度,可是卖出去的屋子并没有凭空消失,它仍将成为房地产市场的潜在供应。因此,对付一个在2014年就供应过剩的房地产市场而言,当前的过剩状况应该更严重的。

  我认为,今朝市场上看好楼市的几个来由都不足有说服力,第一个来由是认为接下来将有一轮楼市补库存的行情,房价将再度上涨。但资产差异于商品,前者是买涨不买跌,既然已往楼市是靠涨价去库存,那么,此后大概就谋面对“减价补库存”,即当新开工面积大于销售面积的时候,开拓商就进入被动补库存模式了。

  国度统计局数据显示,1-10月份地皮购买面积增长15.3%,个中住宅开工面积增长19%,销售面积只增长2.8%,竣工面积却下降12.6%。结论应该是住宅开始滞销,开拓商已经买了许多地,但由于银行贷款负增长,资金告急,融资本钱进一步上升,工期拖延,影响到来岁购地的努力性。

  方才发布11月份的金融数据,个中M1增速只有1.5%,靠近于零增长。M1增速的变革与房地产销售额的增速有明明的关联性,销售不畅导致企业活期存款淘汰,现金流告急。上一个M1增速的低点产生在2014年,当初也呈现了楼市销售额负增长。

  商品房销量与M1的相关性

数据来历:国度统计局,中泰证券研究所

数据来历:国度统计局,中泰证券研究所

  2019年商品房销售面积应该会负增长,与此同时,梦幻诛仙,二手房生意业务也会日渐淘汰,投资者去库存也谋面对活动性不敷的压力,从而大概导致房价下跌。

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